仅3只权益理财录得正收益，招银、光大上半年变更投资经理｜机警理财日报

在权益类公募产品中，光大理财的“阳光红300红利增强”和招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在今年上半年变更了投资经理。

南财理财通课题组 卓晓梅

据南财理财通最新数据，截至2023年8月6日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品17,009只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.97%，二级（中低风险）产品占比85.02%，三级（中风险）产品占比8.07%，四级（中高风险）产品占比0.29%，五级（高风险）产品占比1.65%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.11%，混合类产品占比2.16%，权益类产品占比0.50%，商品及金融衍生品类产品占比1.23%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

上榜产品净值披露要求：

1. 净值披露频次：非节假日至少每个自然周公开披露一次净值

2. 公开发布的历史净值记录满足：最早净值日期≤统计区间左端点日期；最新净值日期≥统计区间右端点日期

本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。

根据南财理财通数据，截至2023年8月3日，在理财公司存续期超一年的权益类理财产品近一年的收益榜单中，仅贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”和“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期(最低持有720天)”，以及青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”录得正收益，其余产品近一年净值增长率均在-1%以下。其中，贝莱德建信理财“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品1期(最低持有360天)”以2.04%的近一年净值增长率领先于其他产品位列第一，相对业绩亮眼。

从整体情况看，21只存续期超一年的权益类理财产品近一年算术平均净值增长率为-9.91%，与南财理财通上期同维度榜单相比（详情见本期关联文章）上升了12.06%，可见权益类理财产品净值跌势有所放缓。

从风险指标“最大回撤”来看，青银理财“璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年204期(权益类)”和宁银理财“宁耀权益类全明星FOF策略开放式产品1号”回撤控制相对表现较好，最大回撤分别为6.63%和8.44%。

值得注意的是，在理财公司权益类公募产品中，有两款产品变更了投资经理。其中，光大理财“阳光红300红利增强”于2023年5月30日变更了投资经理，招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”于2023年4月13日变更了投资经理。

根据光大理财公告，旗下有四款产品发生了投资经理变更。其中“阳光红300红利增强”投资经理变更为吴克伦，该产品原投资经理为雷燕军，而吴克伦原管理的“阳光橙优选基金宝”则变更为雷燕军管理，两位投资经理的管理产品发生互换。从简历看，雷燕军于2017年加入中国光大银行资产管理部，2019年加入光大理财，主要从事FOF/MOM投资、量化策略投资等。而吴克伦入职时间较晚，2022年3月才加入光大理财担任股票投资部投资经理，此前曾在泰达宏利基金管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司任职，先后担任研究员、研究部副总经理等职务。另外两款产品“阳光橙增盈稳健3号”和“阳光橙增盈抗通胀1号”此前均由光大理财股票投资部负责人周亚君管理，但目前周亚君也均卸任，前者投资经理从周亚君、张锐变更为瞿志金、张锐，后者从周亚君变更为吴克伦。

（光大理财公告截图；数据来源：光大理财官网）

而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”投资经理则由刘睿变更为张川，张川于2022年加入招银理财委外投资部，曾任平安养老保险年金投资经理、兴业证券另类投资子公司高级经理等职位。

（招银理财公告截图；数据来源：招银理财官网）

以光大理财“阳光红300红利增强”为例，从其各季度末投资组合的资产配置情况来说，在变更投资经理之后，该产品的投资组合减少了对于权益资产的直接持有，而是将部分资金配置于公募资管产品。

参考天风证券于2018年3月16日发布的证券研究报告《天风证券-基金专题报告-基金经理变更对基金业绩有多大的影响？》中的研究方法，南财理财通统计了光大理财“阳光红300红利增强”和招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”往期在权益类公募产品收益榜单中的百分位排名，并制作了变化趋势图，以此研究投资经理变更对理财产品业绩的影响。（统计说明：产品百分位排名 = 产品在业绩榜单中的排名/上榜产品数量，百分位排名越大，表明该产品在榜单中排名越靠后。部分榜单时间维度较大，会有1-2只产品由于不满足上榜产品净值披露要求而无法进入榜单，但整体不影响产品在榜单中的业绩排名。）

从业绩百分位排名变化看，光大理财“阳光红300红利增强”在变更投资经理之前，其业绩排名就已经出现了2次大幅提升，一度从91%跃升至14%，后来又在截至5月26日的榜单中从80%上升至32%。但在变更投资经理之后，其业绩排名反而恢复至以往排位水平，并较为稳定地维持在65%-90%区间。

而招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后，业绩排名由64%升至9%，尽管后续业绩排名同样回落，但整体平均水平相比于变更投资经理前的平均水平有所提升。然而，值得注意的是，该产品在变更投资经理之后，业绩排名波动增大，其业绩百分位排名上下起伏较为剧烈。

（数据来源：南财理财通）

不过，由于权益类公募理财样本数量不足，截至7月末存续数量仅有34只，因此上述统计的业绩百分位排名仅供参考。

事实上，在基金市场中，变更投资经理属于家常便饭。根据Wind数据，2023年8月以来，截至8月5日仅5天的时间内，就有139只基金（未合并份额）进行了基金经理变更。多数基金由于业绩表现不佳而变更基金经理，然而，业绩排名靠前的基金，由于基金公司之间的人才竞争，其基金经理同样具有一定的流动性。

根据天风证券研究，整体而言，更换基金经理对基金的业绩排名有提升的作用，这与招银理财“招卓泓瑞全明星精选日开一号”在变更投资经理后业绩排名上升的情况类似。

南财理财通课题组认为，变更投资经理使得理财产品业绩排名提升，主要有以下两个原因。

一是多数理财产品的业绩表现具有路径依赖性，如果一只产品由于业绩不佳而变更投资经理，那么相比于由原投资经理继续运作该产品，其业绩好转的可能性更大。

二是变更投资经理可能会对新投资经理产生激励作用，从而为资产组合获取更高的收益。

然而，变更投资经理对于改善产品业绩并不一定有效，即使变更投资经理可能在短期内提升了产品业绩排名，但后续业绩排名仍然可能回落，变更投资经理并不是提升产品业绩的根本解决方法。而且，从长期来看，如果频繁变更投资经理，可能会影响投资经理的投资积极性，以及投资者信心，反而对产品业绩产生不利影响。